دراسة حالة انهيار بنك ليمان براذرز

دراسة حالة: انهيار بنك ليمان براذرز في 15 سبتمبر 2008، قدم بنك ليمان براذرز للإفلاس. مع 639000000000 $ في الأصول و619000000000 $ في الدين، والإفلاس ليمان الأكبر في التاريخ، كما أصولها تجاوزت بكثير من تلك التي عمالقة المفلسة السابقة مثل وورلد كوم وشركة انرون. وكان ليمان بنك الاستثمار الأمريكي رابع أكبر في وقت انهياره، مع 25،000 موظف حول العالم. جعل زوال بنك ليمان أيضا يجعلها أكبر ضحية، من الرهن العقاري الأمريكي يسببها الأزمة المالية التي اجتاحت الأسواق المالية العالمية في عام 2008. انهيار بنك ليمان كان حدثا التي تصاعدت بشكل كبير من أزمة عام 2008 وساهم في تآكل ما يقرب من 10 تريليونات $ في رسملة السوق من أسواق الأسهم العالمية في أكتوبر 2008، وهو أكبر انخفاض شهري له على الاطلاق في ذلك الوقت. (للمزيد من المعلومات عن انهيار الرهن العقاري، وقراءة من هو المسؤول عن أزمة الرهن العقاري؟) تاريخ بنك ليمان براذرز في حين ازدهرت الشركة على مدى العقود التالية حيث نما الاقتصاد الأمريكي إلى قوة دولية، وكان ليمان أن يتعامل مع الكثير من التحديات على مر السنين. نجا ليمان كل منهم - في حالات الإفلاس السكك الحديدية في 1800s، الكساد العظيم في 1930s، حربين عالميتين، ونقص رؤوس الأموال عندما تم نسج تشغيله من قبل أمريكان إكسبريس في عام 1994، وانهيار إدارة رأس المال طويل الأجل والعجز عن سداد الديون الروسية لعام 1998 ولكن، على الرغم من قدرته على البقاء على قيد الحياة الكوارث السابقة، وانهيار سوق الإسكان في الولايات المتحدة في نهاية المطاف جلبت ليمان براذرز تجثو على ركبتيها، والاندفاع المتهور لها في سوق الرهن العقاري ثبت أن خطوة كارثية. (لمعرفة المزيد عن الكوارث المالية السابقة، كن متأكدا من تحقق من تحطم ميزة خاصة). ليمان هائلة سوء تقدير في فبراير 2007، وصلت الأسهم سجل 86.18 $، مما يتيح ليمان قيمتها السوقية ما يقرب من 60 مليار $. ومع ذلك، بحلول الربع الأول من عام 2007، والشقوق في سوق الإسكان في الولايات المتحدة أصبحت بالفعل واضحا حيث ارتفعت التخلف عن سداد الرهون العقارية عالية المخاطر الى أعلى مستوى في سبع سنوات. في 14 مارس 2007، بعد يوم من الأسهم زيارتها أكبر انخفاض في يوم واحد في خمس سنوات على المخاوف من أن ارتفاع معدلات التخلف عن سيؤثر الربحية ليمان، أعلنت الشركة إيرادات قياسية والربح للربع الأول من السنة المالية. في ما بعد أرباح مؤتمر صحفي عبر الهاتف. وقال المدير المالي ليمان (CFO) أن المخاطر الناجمة عن ارتفاع جنح المنزل وردت بشكل جيد وسيكون له تأثير يذكر على أرباح الشركة. وقال ايضا انه لا يتوقع مشاكل في سوق الرهن العقاري ينتشر إلى بقية سوق الإسكان أو إيذاء الاقتصاد الأمريكي. بداية النهاية كما اندلعت أزمة الائتمان في أغسطس 2007 مع فشل اثنين من صناديق التحوط بير ستيرنز، وتراجع سهم بنك ليمان بشكل حاد. خلال ذلك الشهر، ألغت الشركة 2500 وظيفة المرتبطة بالرهن العقاري وأغلقت وحدة BNC لها. بالإضافة إلى ذلك، كما أغلقت مكاتب البديل-A المقرض أورورا في ثلاث ولايات. حتى التصحيح في سوق الإسكان في الولايات المتحدة اكتسبت زخما، واصلت ليمان لتكون لاعبا رئيسيا في سوق الرهن العقاري. في عام 2007، ضمنت ليمان المزيد من السندات المدعومة بالرهن العقاري أكثر من أي شركة أخرى، وتراكم محفظة مليار 85 $، أو حقوق أربع مرات مساهميها. في الربع الرابع من عام 2007، انتعشت الأسهم ليمان، حيث وصلت أسواق الأسهم العالمية أعلى المستويات والأسعار الجديدة للأصول الدخل الثابت نظمت انتعاش مؤقت. ومع ذلك، فإن الشركة لا تأخذ الفرصة لخفض محفظتها العقارية الضخمة، والتي في وقت لاحق، أن تتحول إلى أن تكون الفرصة الأخيرة لها. (اقرأ المزيد في تشريح صندوق التحوط بير ستيرنز طي.) تندفع نحو الفشل وكانت 31 في عام 2007، وحققت محفظة ضخمة من سندات الرهن العقاري يجعلها عرضة بشكل متزايد لتدهور أوضاع السوق - درجة ليمان عالية من القوة - نسبة إجمالي الأصول إلى حقوق المساهمين. في 17 مارس 2008، في أعقاب انهيار شبه بير ستيرنز - المؤمن ثاني أكبر من السندات المدعومة بالرهن العقاري - تراجعت أسهم ليمان بقدر 48٪ على القلق أنه سيكون للشركة وول ستريت القادمة إلى فشل. الثقة في الشركة عادت إلى حد ما في أبريل، بعد أن رفعت 4000000000 $ من خلال مسألة الأسهم الممتازة التي كانت قابلة للتحويل إلى أسهم ليمان بعلاوة 32٪ على سعره في ذلك الوقت. ومع ذلك، استأنفت الأسهم تراجعها حيث بدأ مديرو صناديق التحوط التشكيك في تقييم محفظة التمويل العقاري ليمان. في 9 حزيران، أعلن ليمان خسائر في الربع الثاني من العام 2.8 مليار $، أول خسارة لها منذ أن انفصلت عن طريق أمريكان إكسبريس، وذكرت أنها أثارت آخر 6 مليارات $ من المستثمرين. وقالت الشركة أيضا أنها عززت تجمع السيولة لديها إلى ما يقدر ب 45 مليار $، انخفضت الأصول الإجمالية بنسبة 147 مليار $، وخفض تعرضها لقروض الرهن العقاري السكني والتجاري بنسبة 20٪، ويقطعون النفوذ من عامل من 32 إلى حوالي 25. ( قراءة فشل صندوق التحوط تضيء مطبات الرافعة المالية لمعرفة المزيد عن سيف ذو حدين من النفوذ.) قليل جدا ومتأخر جدا كان الخبر ضربة قاضية ليمان، مما أدى إلى انخفاض 45٪ في الأسهم وارتفاع 66٪ في مقايضة الائتمان الافتراضي على ديون الشركة. بدأ عملاء صناديق التحوط الشركة الانسحاب، في حين خفض الدائنين على المدى القصير لخطوط الائتمان. في 10 سبتمبر، أعلنت مسبقا ليمان نتائج الربع الثالث المالية الكئيبة التي أكدت على هشاشة مركزها المالي. أعلنت الشركة خسارة قدرها 3.9 مليار $، بما في ذلك شطب 5.6 مليار $، وأيضا أعلنت إعادة هيكلة استراتيجية شاملة لأعمالها. في اليوم نفسه، أعلنت وكالة موديز أنها تراجع التصنيف الائتماني ليمان، وقال أيضا إن ليمان يجب أن بيع حصة أغلبية لشريك استراتيجي من أجل تجنب خفض التصنيف. وأدت هذه التطورات إلى انخفاض 42٪ في الأوراق المالية يوم 11 سبتمبر. مع فقط 1000000000 $ غادر نقدا بحلول نهاية هذا الأسبوع، ليمان كان يعمل بسرعة من الزمن. جهود نشاط اللحظة خلال عطلة نهاية الأسبوع في 13 أيلول بين ليمان وباركليز PLC وبنك أوف أميركا، تهدف إلى تسهيل استيلاء بنك ليمان، لم تكلل بالنجاح. يوم الاثنين 15 سبتمبر، أعلن ليمان الإفلاس، مما أدى إلى الأسهم تغرق 93٪ من إغلاق الجلسة السابقة يوم 12 سبتمبر. استنتاج انهيار بنك ليمان اضطراب اسواق المالية العالمية لعدة أسابيع، نظرا لحجم الشركة ومكانتها كلاعب رئيسي في الولايات المتحدة ودوليا. شكك الكثيرون قرار الحكومة الأمريكية للسماح ليمان تفشل، مقارنة بالدعم الضمني من أجل بير ستيرنز (التي اشترتها جي بي مورغان تشيس) مارس 2008. وأدى إفلاس بنك ليمان إلى أكثر من 46 مليار $ من قيمته السوقية في طريقها إلى الاندثار. خدم انهياره أيضا بمثابة محفز لشراء ميريل لينش بنك أوف أمريكا في صفقة الطوارئ التي أعلن عنها أيضا في سبتمبر 15. (لمعرفة المزيد عن الأزمة المالية، وقراءة الأزمة المالية 2007-08 في الاستعراض.)